隨著重汽香港 (3808-HK)本周三在香港上市，中國重汽和濰柴動力(000338-CN,2338-HK)這對雙喜冤家又將聚集于香港資本市場，由知識產(chǎn)權(quán)的火拼，升級至資本市場的爭奪，誰將成為行業(yè)的龍頭？誰將最獲資本市場的認(rèn)同？勢必又將有一番龍爭虎斗。
重卡市場重汽仍是老大
重汽香港持有A股上市公司中國重汽(000951-CN)63.78%的股權(quán)，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會早前提供的數(shù)據(jù)顯示，中國重汽2007年前8月累計銷量為70,169輛，同比增長71.15%，已超越一汽及東風(fēng)成為行業(yè)龍頭老大；前三季于重卡市場中的占有率已增至約為20.8%，顯然，依靠歷史積累的品牌及公司效應(yīng)，中國重汽已居重卡市場占據(jù)先機(jī)。至于濰柴動力，旗下的陜汽同期的累計銷量為39,394輛，僅為中國重汽的56%；，但在各項配件業(yè)務(wù)及完善的生產(chǎn)鏈配合下，陜汽增長明顯提高，市場占有率已由06年的10%不斷攀升至三季度約15%，大有后來居上之勢。
產(chǎn)業(yè)鏈助濰柴動力盈利能力領(lǐng)先
雖然在重卡銷量上暫時無法與重汽香港抗衡，但濰柴動力吸收合并了A股上市公司湘火炬后，由純粹的柴油發(fā)動機(jī)制造商大換面，搖身一變成為集發(fā)動機(jī)(原濰柴動力)、變速箱(法士特)、車橋(漢德)及整車(陜西重汽)為一體的重卡綜合生產(chǎn)商，成為國內(nèi)重卡行業(yè)中唯一具有完整動力總成(發(fā)動機(jī)+變速箱+車橋)的供應(yīng)商。其中，濰柴發(fā)動機(jī)在國內(nèi)15噸以上重卡和5噸以上裝載機(jī)占有率超過80%，漢德車橋和法士特變速箱在重卡行業(yè)也幾乎處于壟斷地位。
濰柴動力憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，加上本身具備較高技術(shù)及質(zhì)量水平的各相關(guān)配件產(chǎn)品也能由單一市場競爭轉(zhuǎn)向聯(lián)合協(xié)同市場競爭，增強(qiáng)了市場競爭優(yōu)勢，從而有利于控制生產(chǎn)成本。產(chǎn)業(yè)鏈享有的溢價特性令產(chǎn)品整體定價能力明顯增強(qiáng)，促進(jìn)總體產(chǎn)品平均毛利率的提升。據(jù)最新季報顯示，濰柴動力今年第三季度的主營業(yè)務(wù)利潤率由去年同期的22.2%擴(kuò)大至23.13%，高于重汽香港的約18%，更遙遙領(lǐng)先于其子公司中國重汽的12.58%水平。
國Ⅲ重卡成新制高點
應(yīng)對未來競爭及分享行業(yè)景氣周期的上升，濰柴動力和重汽均紛紛出招，前者月初剛宣布擬公開增發(fā)不超過6000萬股A股募資55.8億元人民幣，用于建設(shè)藍(lán)擎發(fā)動機(jī)、發(fā)動機(jī)整機(jī)等四個項目，進(jìn)一步確立其發(fā)動機(jī)領(lǐng)域領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，充分把握行業(yè)有利的發(fā)展機(jī)遇。投行普遍預(yù)測其07財年每股盈利超過3.5元人民幣，現(xiàn)時A股和H股的動態(tài)市盈率約22倍和15倍。同樣，重汽香港是次IPO融資除部分償還債務(wù)，大部分將用于擴(kuò)大產(chǎn)能、研發(fā)費用、收購資產(chǎn)及拓展市場，為其打造世界頂尖級重型卡車制造商奠定堅實的基礎(chǔ)；而以紅籌形式上市，也有利于企業(yè)國際化戰(zhàn)略的推行。不過其發(fā)行價上限已相當(dāng)于愈27倍的07財年預(yù)測市盈率，估值較濰柴動力有一定的溢價。
展望未來，中國汽車工業(yè)和重型裝備業(yè)現(xiàn)正處于快速發(fā)展階段，由于中國目前仍屬重化工業(yè)化的初中期發(fā)展階段，重工業(yè)產(chǎn)業(yè)的提升為機(jī)器裝備制造業(yè)企業(yè)的蓬勃發(fā)展提供了良好的契機(jī)。與此同時，受惠國內(nèi)貿(mào)易的強(qiáng)勁增長，及海外市場對重型卡車需求上升的情況下，料重型卡車行業(yè)總體上將維持穩(wěn)步增長。
當(dāng)然，國內(nèi)宏觀調(diào)控及國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的不明朗因素，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速明年有可能放緩，對重卡行業(yè)必然也將受到一定的波及，因而行業(yè)形勢并不應(yīng)過分樂觀。隨著08年國內(nèi)開始全面推行國Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)的大趨勢下，明年重卡行業(yè)的競爭焦點將轉(zhuǎn)移至國Ⅲ重卡的爭奪，均已重金投入的重汽香港和濰柴動力，誰將更快更好的搶占這一制高點，就有望在新市場的競爭格局中占據(jù)主動。
