歲末年初，梳理一年來(lái)汽車企業(yè)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的互動(dòng)情況，雖然其中也有星星亮點(diǎn)，但更多的是乏善可陳。不禁讓人發(fā)出這樣的感慨：汽車產(chǎn)業(yè)，“錢途”崎嶇。
銀行貸款打造不出產(chǎn)業(yè)巨頭
銀行是資金的棲息地。然而，資金在這里“歇息”后會(huì)不會(huì)再到汽車行業(yè)去“上班”呢？這是更多汽車業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的問(wèn)題。
銀行資金進(jìn)入汽車企業(yè)，光明正大的渠道主要有兩條，一是向汽車生產(chǎn)企業(yè)放貸，形成生產(chǎn)企業(yè)的負(fù)債；二是向消費(fèi)者放貸，然后消費(fèi)者通過(guò)購(gòu)買汽車而資金流向生產(chǎn)企業(yè)，形成企業(yè)的銷售收入和利潤(rùn)。所以，銀行對(duì)汽車企業(yè)的支持來(lái)自兩個(gè)方面，一是直接的貸款，二是通過(guò)消費(fèi)信貸放大汽車產(chǎn)品市場(chǎng)。
然而，2004年10月28日，中國(guó)人民銀行正式?jīng)Q定調(diào)整人民幣利率。即從2004年10月29日起，加息0.27%。此次加息幅度雖小，但它宣告了我國(guó)降息周期的結(jié)束，央行在收緊貨幣供應(yīng)。這不僅意味著企業(yè)獲得貸款的難度更大、成本更高，而且意味著老百姓手中可能更加“錢緊”，產(chǎn)品市場(chǎng)將進(jìn)一步萎縮。
當(dāng)然，從銀行獲得貸款用于企業(yè)的生產(chǎn)，似乎還算不得產(chǎn)融互動(dòng)。企業(yè)能夠獲得貸款的多少，關(guān)鍵因素還在企業(yè)自身的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。即使銀行允許，一個(gè)穩(wěn)健企業(yè)的發(fā)展也不應(yīng)該無(wú)限度擴(kuò)張自己的信貸規(guī)模，依靠銀行信貸打造不出產(chǎn)業(yè)巨頭，離開(kāi)穩(wěn)健財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的龐然大物只能是泥足巨人。
股權(quán)融資望穿秋水
不言而喻，汽車企業(yè)的股權(quán)資金應(yīng)該有很大一部分來(lái)自于證券市場(chǎng)。一個(gè)管理良好發(fā)展前景廣闊的企業(yè)，如果能夠得到資本市場(chǎng)的強(qiáng)大支持，那一定是虎生雙翼。資本市場(chǎng)帶給一家企業(yè)的影響應(yīng)主要在三個(gè)方面：長(zhǎng)期的股權(quán)資金、企業(yè)信用、企業(yè)影響力。
但是，中國(guó)證券市場(chǎng)讓嗷嗷待哺的中國(guó)汽車企業(yè)望穿秋水。中國(guó)股市從2001年開(kāi)始步入漫漫“熊”途，和其他所有在A股市場(chǎng)廝混的企業(yè)一樣，汽車企業(yè)股市融資是“王小二過(guò)年，一年不如一年”。2005年是中國(guó)汽車A股上市公司最“苦難”的一年。這一年里，汽車企業(yè)的A股融資方面已經(jīng)是顆粒無(wú)收了。
與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)沉悶形成對(duì)照的是歲末東風(fēng)集團(tuán)股份成功登陸香港聯(lián)交所。這如同一劑興奮劑，讓其他正摩拳擦掌海外整體上市的汽車公司更加躍躍欲試。北京汽車工業(yè)集團(tuán)和長(zhǎng)安汽車集團(tuán)正加緊準(zhǔn)備，坊間傳聞，北汽的上市時(shí)間有望在明年下半年進(jìn)行，可能籌資超過(guò)6億美元，長(zhǎng)安汽車已與金融機(jī)構(gòu)會(huì)面，討論起赴港上市的事宜。
高天寒流滾滾，大地暖氣微微。有專家認(rèn)為，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的寒冬快要結(jié)束了，五年的低迷已經(jīng)使優(yōu)質(zhì)資源流失海外，中國(guó)資本市場(chǎng)邊緣化的問(wèn)題已經(jīng)引起了高層的強(qiáng)烈關(guān)注。有關(guān)信息表明，最遲在明年年中新老劃斷，股權(quán)融資將重新開(kāi)始，雖然中國(guó)股市是否重拾牛市還待檢驗(yàn)，但至少離牛市的日子不應(yīng)該太遙遠(yuǎn)了。
“大”的優(yōu)勢(shì)與“小”的靈巧
其實(shí)，大的汽車企業(yè)不應(yīng)該只把產(chǎn)融結(jié)合的目標(biāo)定在資本市場(chǎng)，能否在未來(lái)幾年，逐步進(jìn)入和分食汽車金融這塊大蛋糕，才是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合大跨越的關(guān)鍵。雖然，汽車金融在國(guó)內(nèi)推出還不到兩年，但明眼人不難看出其中利益，第一，通過(guò)信貸放大產(chǎn)品市場(chǎng)，推動(dòng)汽車的銷售；第二，以汽車為載體開(kāi)展金融零售業(yè)務(wù)，獲取金融收益。
雖然這個(gè)特殊 “游戲” 的 “玩家”目前幾乎全是一些有著專業(yè)背景的跨國(guó)汽車巨頭，但我們?nèi)匀豢吹揭恍┲匈Y公司正在積極參與其中。根據(jù)東風(fēng)標(biāo)致雪鐵龍汽車金融公司披露的信息：中國(guó)銀行下屬的中銀保險(xiǎn)持股50％，神龍汽車有限公司和法國(guó)標(biāo)致雪鐵龍融資銀行各占25％股份。
但汽車金融不是每一家汽車企業(yè)都做得來(lái)的，這里不僅有政策的諸多限制，更有金融業(yè)務(wù)巨大杠桿作用帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，需要企業(yè)有良好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和風(fēng)險(xiǎn)防御能力。這一點(diǎn)決定了汽車金融只能是大企業(yè)的“專利”。
然而，小企業(yè)在產(chǎn)融結(jié)合方面自有它的靈巧。小企業(yè)可以依靠其良好的成長(zhǎng)性獲得私募資金，選擇好那些具有國(guó)際投行背景的私募股權(quán)資金，得到的不僅是資金，更可能得到來(lái)自資金背后的智慧，這是小企業(yè)的一條產(chǎn)融結(jié)合之路。
