2007年1-6月，我國商用車銷售同比增長25.89%，達(dá)到128.97萬輛。具體細(xì)分產(chǎn)品中，重型卡車中半掛牽引車銷售上半年增長122.83%，仍處于超高速增長階段，顯示公路長途貨運(yùn)需求旺盛。
貨車底盤的增長率也達(dá)到35.09%，超出商用車平均水平，這說明重型卡車的產(chǎn)品調(diào)整趨勢仍是公路長途貨運(yùn)和專用車化?？蛙囦N售增長了19.16%，低于商用車平均水平，但仍相當(dāng)于GDP增速的1.8倍。
持續(xù)增長有保障
商用車的增長機(jī)制與乘用車不同，作為投資品，其新增需求主要依賴固定資產(chǎn)投資的增長，特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)開發(fā)投資。2007年下半年固定資產(chǎn)投資仍將持續(xù)快速增長。
展望“十一五”期間，固定資產(chǎn)投資仍將保持一個(gè)較快的增長速度，南水北調(diào)、西電東送、上海世博會(huì)場館建設(shè)以及高速公路、港口機(jī)場的新建擴(kuò)建等都將陸續(xù)進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)階段，同時(shí)房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)也將保持穩(wěn)定增長。
對于此輪商用車增長，我們認(rèn)為這是新一輪景氣周期的開始，這一輪景氣周期可能將持續(xù)3-5年。原因在于，商用車目前的總保有量相對于經(jīng)濟(jì)規(guī)模來講已經(jīng)處于高位，其需求的60%-70%來自舊車更新，這決定了其5年一個(gè)周期的特點(diǎn)；另一方面，國內(nèi)商用車的新增需求部分來自于出口，這將拉長中國商用車的增長周期。
在商用車領(lǐng)域，由于配套體系的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、車橋等被濰柴、中國重汽(行情論壇)、一汽、上汽、福田、江鈴等龍頭企業(yè)所控制，這些一體化程度高的企業(yè)創(chuàng)新能力更強(qiáng)、成本也更低，這決定了長期的競爭優(yōu)勢。同時(shí)，由于商用車各細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域的融合趨勢，使得關(guān)鍵配套環(huán)節(jié)的議價(jià)能力提升，這決定了掌握關(guān)鍵配套環(huán)節(jié)的企業(yè)將具有更大的發(fā)展空間。
作為承接國際制造業(yè)轉(zhuǎn)移的一部分，國內(nèi)的汽車零部件工業(yè)正面臨難得的發(fā)展機(jī)遇，特別是勞動(dòng)力密集以及不便于運(yùn)輸?shù)牧悴考?，有可能獲得超出平均水平的高速增長。
然而這種基于勞動(dòng)力成本比較優(yōu)勢的轉(zhuǎn)移，正在受到印度和越南等國家的挑戰(zhàn)。這兩個(gè)國家不僅在勞動(dòng)力成本等方面具有可與中國比擬的競爭力，而且其國內(nèi)需求、鋼材等相關(guān)產(chǎn)業(yè)以及資本市等要素都具有相當(dāng)?shù)母偁幜?，因此，只有抓住目前難得的機(jī)遇，并迅速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級才是保持長期競爭力的關(guān)鍵。
我們認(rèn)為，只有民營企業(yè)才具有這種天然的競爭潛質(zhì)。由于突出的自主創(chuàng)新能力和穩(wěn)定的質(zhì)量保證能力，其承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的能力最強(qiáng)，成長性也最值得期待。
利潤率保持穩(wěn)定
汽車價(jià)格整體走低的趨勢難以改變。但2007年車價(jià)走低的幅度明顯縮小。考慮到經(jīng)濟(jì)整體的通貨膨脹預(yù)期，我們認(rèn)為，車價(jià)繼續(xù)大幅度下跌的可能性較小。
2007年中期汽車上市公司的主營利潤率整體保持了平穩(wěn)，整車公司從16%下降到12.5%，零部件公司則從19.1%小幅上升到20.7%，這反映汽車公司的成本結(jié)構(gòu)、價(jià)格都趨于穩(wěn)定。我們預(yù)期2007年下半年這種趨勢仍將保持。
