公司發(fā)展目標(biāo)明確。今后仍將保持動(dòng)力總成的技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，發(fā)動(dòng)機(jī)短期內(nèi)維持30 萬臺(tái)的產(chǎn)能規(guī)劃，包含重卡發(fā)動(dòng)機(jī)、工程機(jī)械發(fā)動(dòng)機(jī)、工業(yè)發(fā)電機(jī)、船用發(fā)動(dòng)機(jī)、客車發(fā)動(dòng)機(jī)。目前重卡發(fā)動(dòng)機(jī)和工程機(jī)械發(fā)動(dòng)機(jī)仍然是發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)主要利潤(rùn)來源。預(yù)計(jì)客車發(fā)動(dòng)機(jī)今后會(huì)有較快增長(zhǎng)。
受原油價(jià)格上漲影響以及實(shí)施國3 標(biāo)準(zhǔn)所引發(fā)的上半年卡車提前消費(fèi)，商用載貨車行業(yè)下半年整體下滑已毫無疑問。
但08 年前5 個(gè)月重卡銷售已完成32 萬輛，同比增長(zhǎng)53％，預(yù)計(jì)重卡行業(yè)08 年仍能實(shí)現(xiàn)55 萬輛以上的銷量，同比增長(zhǎng)15％左右，公司重卡發(fā)動(dòng)機(jī)08 年可實(shí)現(xiàn)15％以上的增長(zhǎng)，但09 年公司將面臨重卡行業(yè)整體下滑和紅巖配套驟減，以及上汽菲亞特紅巖、西安康明斯投產(chǎn)后重型柴油機(jī)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)壓力。公司已于6 月28 日與福田汽車簽署了具有法律效力的《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書》，并展開全面戰(zhàn)略合作，同時(shí)明確表示將于近期再與一到兩家重卡整車企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作計(jì)劃。不過最近以重汽為首的主流重卡企業(yè)正大力發(fā)展縱向一體化戰(zhàn)略，加大發(fā)動(dòng)機(jī)廠的投資力度和自有配套。目前幾大重卡整車企業(yè)中，一汽解放有錫柴和大柴配套，重汽有杭發(fā)廠和章丘廠兩個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)基地，東風(fēng)商用車公司有東風(fēng)康明斯配套，此外還計(jì)劃引進(jìn)雷諾dCi11 發(fā)動(dòng)機(jī)，北方奔馳也有擴(kuò)大同為內(nèi)蒙古一機(jī)集團(tuán)旗下的華柴道依茨發(fā)動(dòng)機(jī)配套份額的意圖。因此，公司重卡發(fā)動(dòng)機(jī)09 年的市場(chǎng)并不樂觀，預(yù)計(jì)增幅將低于重卡行業(yè)增幅。
公司大功率WD615/618 系列和中小功率道依茨226B 發(fā)動(dòng)機(jī)可用于工程機(jī)械中的起重機(jī)、發(fā)掘機(jī)、推土機(jī)、壓路機(jī)和裝載機(jī)內(nèi)。目前公司產(chǎn)品主要用于裝載機(jī)市場(chǎng)，5 噸裝載機(jī)配套市場(chǎng)的占有率在80％以上。受08 年重大工程項(xiàng)目增加和災(zāi)后重建等因素刺激，工程機(jī)械今年會(huì)有超預(yù)期增長(zhǎng)。同時(shí)工程機(jī)械下游應(yīng)用分散使行業(yè)受周期性影響小，未來增長(zhǎng)比較穩(wěn)定。整體行業(yè)預(yù)計(jì)08 年，09 年有20％以上的銷售量增長(zhǎng)。公司工程機(jī)械發(fā)動(dòng)機(jī)預(yù)計(jì)有25％左右的年均增長(zhǎng)率。
08 年6 月，公司已銷售了2 萬臺(tái)配有博世高壓共軌的國3 發(fā)動(dòng)機(jī)。目前雖然國2、國3 發(fā)動(dòng)機(jī)都在生產(chǎn)，但隨著國3 政策的進(jìn)一步落實(shí)，公司必將全力轉(zhuǎn)向國3 發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)。公司目前宣稱將堅(jiān)定的走高壓共軌技術(shù)路線，但實(shí)際同時(shí)也在進(jìn)行EGR 技術(shù)儲(chǔ)備。所以不排除如果市場(chǎng)短期完全認(rèn)同EGR 技術(shù)，公司也將進(jìn)行相應(yīng)轉(zhuǎn)型。
公司將于08 年下半年充分利用技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)調(diào)整。12 升以上發(fā)動(dòng)機(jī)向上延伸到20 升，10 升以下發(fā)動(dòng)機(jī)向下延伸到2升。同時(shí)，公司于2005 年下半年進(jìn)入客車市場(chǎng)，主攻11 米以上大型客車發(fā)動(dòng)機(jī)的配套領(lǐng)域。目前公司產(chǎn)品已經(jīng)開始為宇通、金龍和中通客車提供配套服務(wù)，07 年銷量達(dá)到3000 臺(tái)以上，預(yù)計(jì)08 年達(dá)到5000 臺(tái)，09 年達(dá)到8000 臺(tái)。
公司控股的陜西重汽08 年前5 個(gè)月銷售37317 輛，中卡4456 輛，分別比去年同期增長(zhǎng)43％和15％。同期重卡和中卡行業(yè)增速為53％和5％，陜西重汽重卡沒能延續(xù)07 年84％的同比增長(zhǎng)，一來由于重卡行業(yè)整體增速下降，二來斯太爾系列重卡由于自重偏大，在高油價(jià)背景下也將日益受到奔馳、三菱、依維柯等車型重卡的沖擊。陜西重汽未來的新車型也將更多地采用德國MAN 卡車技術(shù)，斯太爾技術(shù)會(huì)漸漸淡出陜汽重卡的視野。預(yù)計(jì)08，09 年陜西重汽增速與重卡行業(yè)增速持平，08 年銷量達(dá)到7 萬輛,09年銷量達(dá)到8 萬輛。公司控股的法士特變速箱壟斷地位短期內(nèi)不會(huì)改變，預(yù)計(jì)08 年、09 年仍能維持重卡市場(chǎng)90％以上的配套率。
鋼材價(jià)格的快速上漲將造成公司整體毛利率下降，其中對(duì)法士特變速箱的影響最大，預(yù)計(jì)其毛利率將下降6％以上。公司發(fā)動(dòng)機(jī)和重卡業(yè)務(wù)可以通過企業(yè)內(nèi)部挖潛和產(chǎn)品提價(jià)等因素消化一部分成本上漲壓力，預(yù)計(jì)毛利率下降在2％以內(nèi)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：由于目前陜西重汽、法士特變速箱、以及為重卡配套動(dòng)力總成仍然是公司主要利潤(rùn)來源，占據(jù)了凈利潤(rùn)80％左右的份額，所以公司業(yè)績(jī)受重卡行業(yè)景氣度關(guān)聯(lián)性很高。
預(yù)計(jì)公司08 年EPS 為4.38 元，09 年EPS 為4.6 元。
