9月汽車銷量同比下降
9月汽車批發(fā)量161.7萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)8.2%、同比下降1.8%，主因是日系車受沖擊、商用車仍低迷。乘用車、商用車銷量同比分別下滑0.3%、7.6%。前三季度汽車批發(fā)量累計(jì)同比增長(zhǎng)3.4%，細(xì)分車型中SUV、大中客、微卡銷量增速較高。
乘用車：產(chǎn)銷受日系拖累下滑
9月旺季乘用車銷量同比下滑，主要原因是日系車受釣魚(yú)島事件影響銷量大幅下滑以及高基數(shù)。前三季度SUV、德系乘用車表現(xiàn)較好。9月廠商庫(kù)存有所增長(zhǎng)，渠道庫(kù)存、終端優(yōu)惠基本穩(wěn)定。重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，6月以來(lái)利潤(rùn)增速下降。
預(yù)計(jì)日系車低迷至少持續(xù)至年底，影響乘用車全年銷量增速1～2個(gè)百分點(diǎn)。
客車：多因素導(dǎo)致銷量下滑
9月客車銷量同比下滑3.6%、大中客降幅明顯。主要原因是9月新版GB7258等政策實(shí)施提高購(gòu)車成本，客戶提前購(gòu)買透支需求。此外銷量占比10%左右的校車進(jìn)入淡季也影響行業(yè)銷量?？蛙囆袠I(yè)短期波動(dòng)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力仍在。
重卡：銷量基本見(jiàn)底
9月重卡銷售4.3萬(wàn)輛，同比下滑29.4%。我們認(rèn)為目前重卡銷量基本見(jiàn)底，主要基于剔除8000輛左右的月出口量、國(guó)內(nèi)更新需求，新增需求已處于非常低的水平，預(yù)計(jì)銷量繼續(xù)大幅惡化概率不大。目前基建、地產(chǎn)投資需求出現(xiàn)回暖跡象，若實(shí)質(zhì)性恢復(fù)，重卡行業(yè)需求有望回升。
行業(yè)投資評(píng)級(jí)及策略建議
維持對(duì)行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)：其中大中客——謹(jǐn)慎推薦，乘用車——謹(jǐn)慎推薦，重卡——中性。預(yù)計(jì)乘用車行業(yè)年內(nèi)需求受日系車拖累增速將有所放緩，同時(shí)行業(yè)處于產(chǎn)能擴(kuò)張周期，盈利、收入增速背離、企業(yè)層面分化仍將持續(xù)，非日系合資品牌、中高端、SUV表現(xiàn)將相對(duì)較好，因此建議配臵相關(guān)整車和零部件個(gè)股：京威股份、長(zhǎng)城汽車、上汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車；客車行業(yè)9月受政策擾動(dòng)、校車淡季影響出現(xiàn)下滑，中長(zhǎng)期需求受益城市化進(jìn)程仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，仍看好行業(yè)龍頭宇通客車；重卡銷量企穩(wěn)，行業(yè)進(jìn)一步惡化概率不大，如基建等需求實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，銷量有望逐步回升，屆時(shí)建議配臵威孚高科、濰柴動(dòng)力。
